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Produzione dell’industria manifatturiera Area dell’euro: Pil e valore aggiunto dell’industria (var. %)
(var. % agosto 2019 – dicembre 2018

Fonte: elaborazioni su dati FMI Fonte: elaborazioni su dati Eurostat

tenzione i bassi livelli di inflazione e alimen- L’efficacia della politica monetaria è tutta-
tato il timore che, se la frenata dell’economia via ridotta in una fase di bassa inflazione e
dovesse prolungarsi, la dinamica dei prezzi di tassi nulli o addirittura negativi. Da qui la
potrebbe portare alcuni paesi ai margini del- necessità, sottolineata dalla Bce, di man-
la deflazione. Fed e Bce hanno di conseguen- tenere tassi di interesse bassissimi ancora
za modificato l’orientamento espansivo delle per un periodo prolungato ma anche di poli-
politiche monetarie. Il taglio dei tassi è stato tiche di bilancio espansive per sostenere la
accompagnato, tanto negli Stati Uniti quanto domanda.
in Europa, da una rilevante riduzione dei tassi
sul segmento a lunga della curva. L’economia Italiana
Negli Stati Uniti la curva si è invertita: tassi L’indebolimento del ciclo economico nell’area
a lunga al di sotto di quelli a breve segnale- euro, con il crollo in particolare dell’industria
rebbero una possibile recessione. In Germa- tedesca, ha influenzato l’attività produttiva
nia, l’intera curva dei tassi si è portata in ter- in Italia, ponendo fine alla ripresa che aveva
ritorio negativo e sottolinea la delicatezza e la iniziato a manifestare i primi segnali positi-
grande incertezza del momento attuale. vi nel 2014.

Stati Uniti: curva dei tassi d’interesse Germania: curva dei tassi d’interesse

Fonte: elaborazioni su dati Refinitiv

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