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previdenza

conto del livello di rischiosità di ciascuna clas- Carbon Intensity. Inoltre, per ciascuna allo-
se di investimento. Tenendo conto dell’attua- cazione proposta, è stata calcolata la per-
le scenario per il prossimo anno e dei nu- centuale di titoli che perseguono gli obiettivi
merosi fattori di rischio, le bande di oscilla- SDGs individuati dalla Politica di Sostenibilità
zione sono caratterizzate da una maggio- Inarcassa. Gli score utilizzati sono stati forni-
re ampiezza asimmetrica negativa per le as- ti a Inarcassa da Nummus.info, l’advisor ESG
set class maggiormente rischiose, azionaria selezionato da Inarcassa, con le seguenti co-
in particolare. Si vuole pertanto, in logica pu- perture:
ramente cautelativa, confermare una mag- – ESG Quality Score : tutte le classi liquide e
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giore possibilità di sottoponderazione del- illiquide a eccezione della liquidità
le classi maggiormente rischiose ricorrendo, – Carbon Intensity : tutte le classi liquide a
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conseguentemente, alla possibilità di sovra- eccezione della liquidità e del governativo
ponderare quelle meno rischiose. Sono previ- – SDGs : tutte le classi liquide a eccezione
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ste delle bande di oscillazione sull’esposizio- della liquidità, del governativo e degli al-
ne valutaria per consentire di sovra/sottope- ternativi
sare l’esposizione al rischio cambio, in fun- Il tema di strumenti ESG in portafoglio. Il
zione sia delle attese di mercato sia della re- comparto azionario è investito in strumen-
lazione tra costi di copertura e riduzione del ti sostenibili, dotati di label ESG/SRI per circa
rischio. il 90%, sono inclusi anche i titoli azionari ita-
liani detenuti direttamente con rating Num-
mus superiore o uguale ad A; il comparto ob-
bligazionario corporate presenta una allo-
cazione sostenibile per oltre l’80%. Perma-
ne una contenuta componente tradizionale
di obbligazioni dirette e di fondi high yield. Il
comparto obbligazionario governativo è an-
cora prevalentemente tradizionale con una
forte componente investita in titoli di stato
Italia; di questi, una è l’emissione green italia-
na che Inarcassa ha sottoscritto tra il 2021 e
il 2022 in diversi momenti per nominali 200€/
mln e un’altra riguarda un’emissione francese
Nella combinazione efficiente delle risorse di-
sponibili, Inarcassa ha deciso di includere for-
temente il tema della sostenibilità non solo 4. I punteggi di qualità ESG (da 0,0 a 10,0) sono calcolati
attraverso l’integrazione di aspetti ESG nelle utilizzando i rating MSCI ESG e rating governativi ESG a
decisioni di investimento ma anche in termini livello di emittente. Solo i titoli (e i fondi) nella copertura
di controllo del rischio. È stata infatti forma- MSCI vengono utilizzati per calcolare i punteggi del por-
tafoglio. Se solo un sottoinsieme delle posizioni in por-
lizzata lo scorso anno, a proposito, la politi- tafoglio è coperto, i pesi vengono riaggiustati per rag-
ca di sostenibilità dell’Ente in materia di inve- giungere il 100%.
stimenti finanziari che va a integrare il docu- 5. La misura Carbon Intensity definisce l’impronta di
mento sulla politica di investimento, regolar- carbonio, “carbon footprint”, del portafoglio come le
mente sottoposto alla verifica annuale della emissioni di carbonio di un portafoglio per milione di
Covip. dollari investiti.
6. Sustainable Development Goals - 17 Obiettivi per lo
In fase di definizione dell’AAS si è tenuto con- Sviluppo Sostenibile, specificati in 169 target, da rag-
to di due indicatori quali l’ESG Quality e la giungere entro il 2030.

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