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per 50 €/mln. Il grafico soprariportato include va sulla sostenibilità degli investimenti Inar-
anche gli 8 titoli di stato del comparto gover- cassa. Si evidenzia che lo score del portafo-
nativo globale ex emu, tutte emissioni green glio illiquido complessivo ad oggi è migliorato
bond per un totale di circa 170 €/mln di no- raggiungendo la soglia 57.2/100 rispetto al-
minale. In merito agli investimenti reali, circa la precedente valutazione di fine 2021 pari a
l’85% infrastrutturali presenta una valutazio- 55,4/100, dunque ci troviamo in fase di pas-
ne in termini di scoring ESG superiore o ugua- saggio da BBB ad A.
le alla singola A. Per il solo private equity la Ad oggi il 60% del patrimonio totale è investi-
percentuale si riduce a circa il 46% per effet- to direttamente in strumenti esplicitamen-
to di strumenti con vintage poco recente. Per te qualificati come “responsabili” in termini
l’immobiliare, nel portafoglio domestico sono ambientali e sociali (almeno rating A) e que-
inclusi 8 strumenti dove i principi di sostenibi- sta quota aumenterà progressivamente. Allo
lità sono integralmente applicati, per un am- stesso tempo, viene prestata sempre più at-
montare impegnato di circa 180 €/mln, men- tenzione nella selezione delle controparti che
tre nel portafoglio globale sono presenti 11 adottano l’approccio ESG nel loro processo di
strumenti con valutazioni superiori o uguali investimento.
ad A per un totale di circa 600 €/mln. Inarcassa già da tempo ha assunto impegni di
Il giudizio complessivo del portafoglio in ter- investimento a sostegno dell’economia rea-
mini di rating ESG è stato raggiunto ponde- le italiana e continua a essere presente, sem-
rando lo scoring della parte liquida e illiqui- pre in misura coerente con il profilo di rischio
da con i rispettivi pesi di portafoglio. La valu- complessivo del patrimonio.
tazione di sostenibilità della componente illi- Per quanto riguarda il sostegno all’economia
quida di portafoglio è idonea, ma risulta con- domestica, infatti, è bene sottolineare che è
dizionata in particolar modo dai fondi immo- stato destinato agli strumenti finanziari col-
biliari domestici che hanno una valutazione locati geograficamente in Italia oltre il 42% del
ESG pari a “BB” e pesano circa il 40% di tut- totale pari a oltre 5 mld di euro. Di questi ol-
ta la componente illiquida. Proprio su di essi tre 1 mld è stato destinato a investimenti in
sarà concentrata nel corso del prossimo anno veicoli che indirizzano risorse finanziarie di-
un’intensa attività di efficientamento ener- rettamente all’economia reale ovvero al si-
getico al fine di migliorare gradualmente il li- stema delle piccole e medie imprese. La ricer-
vello di sostenibilità. ca di tali fonti alternative di reddito deve co-
Ad oggi, grazie a questo progetto e ai risul- munque inserirsi in un processo di costruzio-
tati ottenuti, è possibile affermare che sia- ne del portafoglio che tenda a privilegiare ol-
mo in grado di avere una view complessi- tre agli aspetti reddituali di lungo periodo, gli

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