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a cura della Direzione previdenza
Patrimonio

Asset Allocation 2023

Prudenza, resilienza e investimenti sostenibili:
un nuovo mondo post pandemico

ell’attuale scenario economico-finanzia- tà ; e per il contenimento di tali rischi utiliz-
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rio Inarcassa ha delineato la nuova Asset za tutti gli accorgimenti utili allo scopo sia at-
N Allocation Strategica (AAS) per il prossimo traverso un’appropriata diversificazione de-
anno con una rinnovata attenzione alla gestio- gli investimenti per classi di attività, per tipo-
ne dei rischi più tradizionali e alle nuove metri- logia di strumenti, per allocazione geografica,
che di rischio legate agli investimenti sostenibili, per settore di attività, per controparti e per sti-
a cui è esposto il patrimonio. Pioniere tra le Cas- le di gestione, sia attraverso il puntuale mo-
se di Previdenza, Inarcassa ha formalizzato e fis- nitoraggio dei livelli di esposizione al rischio
sato i propri obiettivi integrando i criteri ESG (En- da parte degli uffici della Direzione suppor-
vironmental, Social e Governance) nei propri pro- tati dalle analisi del Risk Manager, Promete-
cessi decisionali, confrontandosi con le nuove sfi- ia Advisor Sim.
de poste sul piano internazionale ma continuan- La verifica dei parametri di rischio/rendimen-
do a sostenere con i propri investimenti l’econo- to attesi dell’Asset Allocation Strategica nel
mia del paese. 2022 è stata condotta dopo aver acquisito
tutte le informazioni necessarie e aggiorna-
La strategia finanziaria adottata da Inar- te con il nuovo bilancio tecnico. Nel proces-
cassa, attraverso l’impiego delle risorse di- so di definizione dell’Asset Allocation Strate-
sponibili, persegue l’obiettivo di identificare gica, sono stati integrati elementi di ALM (As-
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combinazioni di rischio-rendimento che si- set and Liability Management) ottimizzando
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ano efficienti in un arco temporale coeren- le proposte in logica LDI (Liability Driven In-
te con quello degli impegni assunti nei con-
fronti degli associati, previsti dal Bilancio 1. È bene ricordare che l’investimento immobiliare è ca-
Tecnico Attuariale e prescritti dai Ministe- ratterizzato dal rischio specifico, fattore di più comples-
ri Vigilanti e dalla COVIP. Il quadro di riferi- sa valutazione, soprattutto in termini di valori attesi e di
mento è sempre quello della contribuzione e contributo al rischio del patrimonio.
del supporto che il patrimonio e il suo rendi- 2. La pratica di gestire i rischi finanziari che sorgono a
mento devono garantire alle prestazioni. In causa di disallineamenti tra attività e passività nell’am-
bito di una strategia di investimento nella contabilità fi-
particolare, le combinazioni di rischio-rendi- nanziaria. L’ALM si colloca tra la gestione del rischio e
mento efficienti devono consentire di mas- la pianificazione strategica. Si concentra su una pro-
simizzare il rendimento del patrimonio accu- spettiva a lungo termine piuttosto che sulla mitigazio-
mulato esponendosi a un livello di rischio ri- ne dei rischi immediati ed è un processo di massimizza-
tenuto accettabile dal Comitato Nazionale zione delle attività per far fronte a passività complesse
dei Delegati. che possono aumentare la redditività. L’ALM comprende
l’allocazione e la gestione degli attivi, la gestione del ri-
In tale contesto, considerata la natura sociale schio azionario, del tasso d’interesse e del rischio di cre-
degli obiettivi perseguiti, Inarcassa, nell’otti- dito, comprese le sovrapposizioni di rischio, e la calibra-
ca di una sana e prudente gestione del pro- zione di strumenti a livello aziendale all’interno di que-
prio patrimonio, pone costante cura nell’i- sti quadri di rischio per l’ottimizzazione e la gestione nel
dentificazione dei rischi ai quali il patrimonio contesto normativo e patrimoniale.
3. Questa strategia si è diffusa nel corso degli anni
è esposto: rischi di mercato, di tasso, di credito, ’90 nell’ambito istituzionale (fondazioni, fondi pensio-
di cambio, di liquidità, di controparte, di volatili- ne, fondi patrimoniali, ecc.) e si fonda sul concetto che

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