Page 15 - x web_Inarcassa 3_2022

Dunque, Esg è un alfabeto, un sistema di in- Detto di questa grande complessità, all’inter-
terpretazione del mondo, e non una sua ri- no della quale lo spazio per il greenwashing è
classificazione tra bene e male. O tra bianco conseguentemente enorme, accusare gli Esg
e nero. Ogni investimento, così come ogni co- delle storture che si verificano sul mercato,
sa (e anche ogni persona), può essere valuta- è come accusare il microscopio di eventua-
ta secondo i parametri Esg, ottenendo valo- li ricerche sballate o di prodotti farmaceutici
ri graduali. sballati nella storia della medicina.
Il giudizio Esg è conseguenza di una matrice a Il grande equivoco di fondo che continua a
enne dimensioni, rispetto alle dimensioni fi- tormentare l’idea Esg è il superficiale approc-
nite (di base: due, rendimento e volatilità) che cio manicheo che divide il mondo tra ciò che
hanno caratterizzato sino a oggi la finanza e viene definito Esg e ciò che non lo è. Que-
l’economia. Questo significa che utilizzare gli sta distinzione non solo è falsa, ma è forie-
Esg non può portare a identificare una soste- ra dell’idea che qualcuno decida cosa è effet-
nibilità in senso “assoluto”. Ma sempre e so- tivamente Esg e cosa non lo è.
lamente alla misurazione di “una” specifica ti- Quello che invece è il caso di spiegare a Elon
pologia di sostenibilità. Per quanto un giudi- Musk e ai suoi seguaci, è che gli Esg non sono
zio Esg (un rating o una media di rating) possa un indice o una label o un rating. Questi ultimi,
tentare di ricomprendere il numero più ampio infatti, sono supporti, strumenti per cercare di
possibile di variabili, il peso dato a ognuna di fornire indicazioni di rotta nel nuovo sistema.
queste variabili sarà in relazione agli obiettivi Non sono mai unici, univoci e, pertanto, asso-
di sostenibilità di chi valuta. E questi obiettivi luti. Non esiste un soggetto che decide cosa
di sostenibilità sono spesso differenti (se non sia Esg. Né, per converso, niente e nessuno è
in contrasto) tra loro. Per esempio: la soste- Esg perché qualcuno gli ha dato un voto.
nibilità di oggi e non quella del futuro; quella La verità che non si riesce a comprendere è
del mio giardino e non quella di aree distanti che tutti siamo Esg.
nel mondo; quella dei giovani e non quella dei Partendo dunque dal fatto che gli Esg sono
vecchi; quella dell’acqua e non quella dell’aria, uno strumento (il microscopio) e che ogni as-
e così via. set può essere sottoposto a una valutazione
E, cambiando l’angolo di osservazione, il giu- Esg, cadono come castelli di sabbia le quat-
dizio Esg può cambiare notevolmente. Per tro tipologie di accuse che si sono sviluppate
puro esercizio teorico, è utile chiedersi quali in questi mesi.
conseguenze possa portare il conflitto euro- Una prima tipologia di accuse è che gli Esg si-
peo nella costruzione di indici di investimen- ano una bolla come accaduto in precedenza
to Esg destinati a investitori cinesi. Se non, ad altre tipologie di asset class. Ebbene, non
addirittura, a investitori russi. Cosa sareb- si può trattare di una bolla in quanto l’Esg non
be sovrappesato e cosa sottopesato? Qua- caratterizza una specifica tipologia di investi-
le fattore Esg avrebbe maggior incidenza mento, ma ogni genere di asset può avere un
se pensato per gli occhi simmetrici a quel- valore Esg.
li dell’Europa? Una seconda casistica sono le accuse che si
Questo porta alla possibilità di errore di una tratti di un fenomeno teleguidato dai cosid-
valutazione Esg. Che è altissimo. Ma, atten- detti poteri forti, in primis dalle grandi cor-
zione, lo è proprio per la “dinamicità” stessa poration. Anche qui, la critica perde di senso
dello strumento. Nella matrice a enne varia- nell’ottica che l’adozione del nuovo microsco-
bili, è normale che ci siano pesi che cambiano, pio per interpretare le variabili non finanziarie
e che cambino diversamente a seconda del può giocare a favore, ma anche (spesso) con-
momento storico. E di chi vive quel momento. tro le grandi corporation. E, soprattutto, l’u-

13