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Figura 1 – Evoluzione della composizione del patrimonio per macro asset class






























                  Fonte: Direzione Patrimonio



                  minale annuo composto dal 3,0%, e una ri-   dotta rispetto a quanto stimato lo scorso an-
                  schiosità attesa espressa in termini di per-  no di circa 60 bps.
                  dita massima (5° percentile dei rendimenti -  La variazione dei parametri è stata determi-
                  Shortfall) sul singolo anno del 7,7%.       nata dall’andamento
                  Nella riunione del 10 e 11 ottobre 2019, il Co-  dei mercati finanzia-  Oggi i mercati finanziari,
                  mitato Nazionale dei Delegati è stato chia-  ri nel corso del 2019,        rispetto al 2019,
                  mato a deliberare la Asset Allocation Strate-  caratterizzati da ri-  esprimono un decremento
                  gica tendenziale di Inarcassa per il quinquen-  petuti massimi storici   del rendimento atteso a
                  nio 2020-2024.                              registrati nello scorre-
                  Il rendimento atteso dell’Asset Allocation  re delle settimane sui   fronte di un maggior rischio
                  Strategica  è da considerarsi un rendimen-  principali mercati e la
                  to  medio  realizzabile  a  medio/lungo  termi-  discesa dello spread tra BTP e Bund tedesco,
                  ne. La modellistica proprietaria di Prometeia  tornato sotto la soglia dei 150 punti. Nei primi
                  consente di simulare l’andamento dell’infla-  nove mesi del 2019 i mercati finanziari hanno
                  zione attesa che, in base alle attuali condizio-  registrato una ripresa generalizzata, soste-
                  ni di mercato, risulta pari allo 0,9% annuo per il  nuti soprattutto dalla politica monetaria ac-
                  prossimo quinquennio; in base a tale previsio-  comodante. Questo trend è ascrivibile essen-
                  ne, quindi, un rendimento reale netto dell’1,0%  zialmente alla svolta accomodante delle ban-
                  equivarrebbe in termini nominali netti/lordi a  che centrali, in termini di nuovi tagli dei tassi e
                  1,9%/2,5% circa (ipotizzando un’aliquota fisca-  politica monetaria espansiva. Da quando a fi-
                  le media del 24%). Si precisa che, a seguito del  ne luglio la Banca Centrale statunitense (Fed)
                  mutato contesto economico, l’inflazione ita-  ha tagliato i tassi di riferimento per la prima
                  liana attesa per i prossimi cinque anni si è ri-  volta in 11 anni, le diverse asset class in ma-





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