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mercati finanziari e del panorama economico, in base alle attuali condizioni di mercato, ri-
una diminuzione del rendimento atteso con sulta pari all’1,4% annuo per il prossimo quin-
un profilo di rischio in linea con quello previ- quennio. In base a queste stime, il rendimen-
sto dalla precedente Asset Allocation Stra- to reale atteso lordo della nuova Asset Allo-
tegica, ma con una maggior attenzione alle cation Strategica sareb-
diverse forme di rischio. Il rendimento atte- be comunque mediamen- Inarcassa è supportata da
so dell’Asset Allocation Strategica corrente è te intorno all’1,8% (a cui si una società esterna nel
passato dal 3,6% al 3,2%, mentre la rischiosi- deve aggiungere il tasso complesso compito della
tà attesa (secondo parametro fondamenta- di inflazione medio atteso gestione del rischio
le per la creazione di un portafoglio efficiente) per i prossimi cinque anni).
non sarà più misurata tramite il VAR (Value at Nell’attuale contesto di rendimento degli atti-
Risk), considerato un efficace strumento per vi privi di rischio prossimi allo zero, quello degli
la stima della rischiosità di breve periodo, ma investimenti di Inarcassa è comunque signifi-
dall’ES (Expected Shortfall) più adatto e accu- cativo.
rato per valutare la variabilità del portafoglio La variazione dei parametri è stata determi-
in un orizzonte di lungo periodo e più preciso nata dall’andamento dei mercati finanziari nel
nel descrivere l’ampiezza delle perdite poten- corso del 2018, caratterizzati da un aumen-
ziali a cui è esposto il patrimonio. Questa mi- to dei tassi d’interesse e da picchi di volatili-
sura di rischio è stimata al 6,8%. tà dovuti a stress politici. Nel mercato azio-
Il rendimento atteso dell’Asset Allocation Stra- nario nord-americano, il 2018 sarà ricordato
tegica è da considerarsi un rendimento medio soprattutto per lo scandalo Facebook che ha
realizzabile a medio/lungo termine. La model- portato ad una forte contrazione degli indi-
listica proprietaria di Prometeia consente di si- ci a inizio anno, accompagnando il passaggio
mulare l’andamento dell’inflazione attesa che, di testimone tra Janet Yellen e il nuovo presi-

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