Page 25 - Inarcassa 3-4_2025_FlipBook

L’analisi dei flussi previdenziali e contributivi, ne ed equilibrio attivo/passivo in migliora-
calcolati usando l’inflazione di mercato al posto mento rispetto all’anno precedente.
di quella indicata nel Bilancio Tecnico, mostra • Saldo corrente (ipotizzando redditività
che il saldo previdenziale rimane ampiamen- nulla del patrimonio): positivo nei prossimi
te positivo nei primi anni e diventa negativo so- anni; nel quinquennio 2026-2030 è pari a
lo dal 2037. Questa analisi conferma quanto già circa 464 milioni di euro annui.
indicato nel Bilancio Tecnico: l’effetto dell’infla- • Perdita massima annua tollerabile per
zione di mercato sul saldo previdenziale è limi- mantenere il rapporto patrimonio/presta-
tato. Questo perché i livelli attesi di inflazione zioni sopra le 5 annualità: 1,3 miliardi, equi-
sono simili a quelli ministeriali e, inoltre, l’infla- valente a una perdita (total return) del 7,8%.
zione incide sia sulla crescita dei contributi sia In sintesi, l’analisi conferma che, con le ipotesi
sulla rivalutazione dei montanti. di crescita dei redditi e degli iscritti del Bilan-
cio Tecnico, Inarcassa non presenta proble-
mi di equilibrio finanziario nel breve e me-
dio periodo.
La nuova AAS consente di migliorare legger-
mente l’efficienza rispetto all’attuale Asset Al-
location Strategica, ottenendo un rendimento
contabile netto superiore a quello indicato nel
Bilancio Tecnico (in linea con l’attuale AAS), a
fronte di un livello di rischio più contenuto.
La composizione e i relativi limiti agli investi-
menti deliberati sono variati leggermente ri-
spetto all’anno precedente e sono:
• Monetario 4,0% dell’intero patrimonio;
• Obbligazioni e Banca d’Italia 39,5% dell’in-
tero patrimonio:
– con possibilità di investimento in tito-
li obbligazionari definiti High Yield nella
misura massima del 7% del patrimonio
di Inarcassa;
Il grafico mostra come Il saldo corrente risul- – per gli investimenti in High Yield trami-
ta positivo nei prossimi anni, pur ipotizzan- te O.I.C.R. o mandati di gestione; possi-
do nullo il rendimento del patrimonio; il valore bilità di investimento anche in obbliga-
medio annuo nei prossimi 5 anni è pari a circa zioni con rating inferiore a “B”;
464 mln di euro. – limite di investimento in High Yield non
L’analisi di Asset & Liability Management, ba- applicato ai titoli di Stato Italia in caso
sata sull’ultimo Bilancio Tecnico, evidenzia che: di downgrading sotto “BBB”;
• Saldo previdenziale: positivo nel medio – per gli investimenti nel comparto “ob-
periodo. bligazioni Mercati Emergenti” possibi-
• Patrimonio: cresce progressivamente nel lità d’investimento in obbligazioni go-
tempo, considerando sia le ipotesi del Bi- vernative o assimilabili di Paesi Emer-
lancio Tecnico sia la redditività attesa genti nella misura massima del 4% del
dell’attuale AAS. patrimonio dell’Ente.
• Rapporto patrimonio/prestazioni: supe- • Azioni 22,5% dell’intero patrimonio:
riore alla soglia di 5 annualità. – con possibilità di investimento, nella
• Indicatori di Funding: patrimonializzazio- misura massima del 5% del patrimonio

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