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scenario economico
Luca Testoni

La metrica Environmental,

Social e Governance

lla fine dello scorso anno, con l’ap- una situazione congiunturale straordinaria,
prossimarsi delle vacanze natalizie, si alimentata dal conflitto in Europa e le conse-
A è avvertita una certa tendenza all’au- guenti situazioni di inflazione e recessione, i
to denuncia pubblica dello stress da Esg, il detrattori del modello hanno avuto buon gio-
formidabile acronimo che sta racchiudendo in co nel lanciare “j’accuse” sulla validità dell’a-
tre lettere (le iniziali di environmental, social e cronimo Esg.
governance) l’enorme distesa della sostenibi- Sul piano mediatico, l’attacco più clamoroso
lità. In particolare, una missiva apparsa sulla è stato quello portato da The Economist in
testata Responsible Investor, raccontava che giugno, con una copertina che ha fatto il gi-
“Sì, l’esaurimento da Esg è reale. Lo so per- ro del mondo, in cui una forbice tranciava l’a-
ché sono esaurito”. Mentre un altro contri- cronimo Esg, e la scritta “Esg should be boi-
buto pubblicato da Ftadviser titolava: “Oh no! led down to one simple measure: emission”
Non un altro articolo sugli Esg”. (l’Esg dovrebbe essere ridotto a una sempli-
Questi due esempi di confessione liberatoria ce misura: l’emissione). La tesi sottostante è
sono il riflesso di una combinazione micidiale che c’è un aspetto di grande urgenza, quello
di elementi che riguarda l’affermarsi del mo- del riscaldamento climatico, e che, di fronte a
dello basato sui fattori environmental, social tale sfida, gli Esg oggi sembrano agire da fre-
e governance. Il primo elemento è la rapidi- no, in quanto fonte di contrasti, incompren-
tà con cui questa chiave di lettura della real- sioni e, di conseguenza, occasioni di green-
tà sta travolgendo il sistema della finanza e washing.
dell’economia mondiale. Il secondo elemen- Sempre in estate è arrivata la stroncatura,
to è la complessità che queste nuove lenti di via Twitter, di uno dei personaggi più noti e
interpretazione della realtà impongono al si- influenti del pianeta. Dopo l’esclusione di Te-
stema. Questo mix ha trasformato un mon- sla dall’indice S&P 500 Esg, Musk ha urlato
do di (relativamente poche) regole certe e (re- al mondo che “Exxon è classificata tra le die-
lativamente pochi) referenti riconosciuti, in ci migliori al mondo per ambiente, sociale e
una dimensione con molteplici opportunità di governance (Esg) da S&P 500, mentre Tesla
scelta e ancor più entità pronte a indicare la non è entrata nella lista! L’Esg è una truffa. È
retta via. stato strumentalizzato da falsi guerrieri del-
La difficoltà di comprensione del fenome- la giustizia sociale”. La dichiarazione ha rice-
no Esg ha poi favorito, nei tempi più recenti, vuto grande attenzione, alimentando la diffi-
l’evoluzione di quella situazione di “stress” in denza verso gli Esg.
una situazione di mal sopportazione, se non In autunno, poi, sono arrivate le accuse dei le-
di rifiuto. ader repubblicani degli Stati Uniti. Valga per
Con la conseguenza che, se il 2020 è stato tutti ciò che ha sostenuto il governatore del-
l’anno dell’affermarsi degli Esg sul mercato, e la Florida Ron DeSantis che ha vietato ai ge-
il 2021 quello della loro esplosione in termini stori del fondo pensione dello Stato di usa-
di volumi, il 2022 si può certo indicare come re gli Esg nella selezione degli asset, ovvero
l’anno in cui il modello environmental, social di seguire «interessi sociali, politici o ideolo-
e governance è finito sotto attacco. Complice gici» quando si prendono decisioni di investi-

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